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黃金投資消費需求分化 黃金避險深入人心

2020-04-30 17:11  趙鵬
作者: 趙鵬
2020-04-30 17:11:46
黃金投資消費需求分化 黃金避險深入人心-黃金頻道-和訊網

  一、全球市場:黃金ETF提振黃金需求

  4月30日,世界黃金協會發布第一季度全球黃金需求趨勢報告。報告顯示,第一季度,全球黃金總需求小幅增長至1083.8噸,同比增長1%。需求方面,全球各國央行黃金的凈購買量達145噸,同比下降8%;黃金ETF增持298噸,總同比增長594%。全球金條與金幣的總投資量降至241.6噸,同比下降6%,第一季度全球金飾需求量同比滑落39%到325.8噸,為記錄新低。科技用金需求73.4噸,為有史以來的最低點,同比降幅達8%。供給方面,全球金礦產量降至795.8噸,同比減少3%。

  圖1 世界黃金供需平衡:季度平衡(噸)

黃金投資消費需求分化 黃金避險深入人心

  資料來源:Wind,方正中期研究院

  可以看出黃金ETF的同比大幅增長是維系全球黃金需求的關鍵要素,這主要是源自2019年3季度北美上市了新的黃金ETF基金,受到市場追捧,為黃金的牛市增添活力,即2019和2020年黃金ETF實際的覆蓋基數是不一樣的。2020年由于系統性風險,黃金整體呈現寬幅震蕩整理的走勢,跑贏了絕大多數資產類別,這種情況下黃金ETF呈現大幅增持符合預期。

  二、各國市場:發達國家發展中國家需求分化

  圖1 部分國家黃金供需平衡:季度平衡(噸)

黃金投資消費需求分化 黃金避險深入人心

  資料來源:Wind,方正中期研究院

  從全球市場來看,發達國家更多把黃金用作投資對沖項,即發揮黃金在避險領域的職能,所以我們可以看到美國、瑞士黃金需求維持高速增長。但是像印度、中國等傳統消費大國,黃金珠寶、飾品占比較大,而飾品對應的是居民可支配收入和薪資增速,受到疫情沖擊相對更加嚴重,尤其是印度2020年一季度黃金需求量創下了十一年最低,隨著經濟面臨進一步下行的壓力,又做為傳統消費淡季,世界黃金協會認為二季度印度黃金消費可能繼續走低。

  三、中國市場:系統性風險供需雙降

  4月28日,中國黃金線上論壇中公布一季度中國黃金數據,消費方面,全國黃金實際消費量148.63噸,與2019年同期相比下降48.2%。其中,黃金首飾92.04噸,同比下降51.06%;金條及金幣37.67噸,同比下降46.97%;工業及其他18.92噸,同比下降32.04%。供給方面,一季度,我國黃金產量為82.63噸,同比下降10.93%,進口原料產金23.66噸,同比增長16.69%,算上進口全國共生產黃金106.29噸,同比下降5.98%。;黃金消費量為148.63噸,與2019年同期相比下降48.2%。

  可以看出,中國黃金的生產消費,都受到疫情的較大沖擊,尤其一二月份生產企業的開工率同比大幅下降,黃金礦石開采速度拖累了后續的精煉等供給,我們對于供給恢復較為樂觀,二季度金礦進口量可能會繼續增長,帶來國內供給量的進一步上行。對于消費恢復,則要考慮兩個問題,一方面是疫情對線下實體店的沖擊,另一方面是黃金價格持續走高而居民可支配收入增長有限的情況下,消費恢復速度會比較緩慢。后續黃金維持1700美元/盎司或者375元/克的高位,國內黃金消費回暖仍將花費一段時間。

  四、未來展望:中國黃金市場將從消費型邁向投資型

  一季度黃金作為表現優異,對包括股票、金屬、原油等有著15-20%以上的相對回報率。普通投資者有一定的誤區,認為避險職能是在其余品種大幅下跌的情況下黃金上漲才叫避險,實際上黃金在投資領域更多是用作對沖,做相對收益,因而有著超高相對收益的黃金充分發揮著避險職能。

  我們認為,隨著中國資本市場的逐漸成熟,我國黃金在投融資領域將發揮出更大的作用,黃金市場將逐步從珠寶飾品等消費型邁向投資型,黃金期貨等將為越來越多的投資者帶來便利。黃金牛市剛剛開啟,對于普通投資者來說回調即是買入機會,而對于機構等專業投資者,建議充分利用黃金的相對收益提高投資組合的穩定性。

(責任編輯:趙鵬 )
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