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外匯月評:美元繼續主導匯市,澳元料創4年最大單月漲幅,英鎊前景仍寄望于英歐談判

2020-05-01 02:01  第一黃金網
作者: 第一黃金網
2020-05-01 02:01:25
整個4月外匯市場維持震蕩走勢,除了澳元和紐元外,大部分非美貨幣受美元波動的影響。美元總體圍繞著100關口反復爭
整個4月外匯市場維持震蕩走勢,除了澳元和紐元外,大部分非美貨幣受美元波動的影響。

美元總體圍繞著100關口反復爭奪,一方面疫情使得全球經濟陷入大蕭條以來最大衰退水平,推動避險資金流入美元,但是美聯儲巨量寬松緩解了流動性風險,同時各國陸續解除限制措施提振風險偏好,限制了美元的漲幅。因此美元也維持震蕩走勢。

澳元是4月最強貨幣,截止目前累計上漲6.7%。除了3月澳元跌至逾17年低點后出現了超跌反彈,澳洲在防疫措施上效果顯著,同時各國陸續解除封鎖措施提振了市場的風險偏好,都對商品貨幣有利。而紐元因為市場對于新西蘭聯儲11月實施負利率的預期而漲幅受限。

4月油市波動較大,尤其是美原油5月合約一度跌至負值區域,但是對油價敏感的加元總體相對平靜,但是加拿大央行持續放鴿,以及低油價持續沖擊加拿大經濟,加元仍有進一步下跌的風險。
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疫情使得全球經濟陷入大蕭條以來最大衰退水平,推動避險資金流入美元


因防疫而采取的限制措施使得全球經濟陷入大蕭條以來最大衰退水平,避險情緒大幅升溫使得投資者繼續持有美元。

在過去五周里,美國申請失業救濟的人數已經達到2640萬,預計六周內美國失業金申請總人數將達到3000萬人。

因疫情引發的史無前例的失業潮抹去了美國自2008年金融危機以來所有的新增就業崗位,而在疫情爆發之前,強勁的就業市場和消費市場是美國經濟的引擎,這使得美國經濟陷入了衰退。

而4月29日公布的美國一季度GDP數據錄得-4.8%,差于市場預期,暗示美國史上最長經濟增長期終結,市場普遍預期是二季度美國的GDP數據料錄得兩位數的跌幅。

歐洲方面,歐洲官員預計,二季度歐元區經濟數據將顯示歐洲經濟將陷入史上最嚴重的衰退。

截至4月末,歐元區最大三個經濟體--德國、法國和意大利確診人數均超過了10萬人,其中意大利更是超過了20萬人,歐元區第四大經濟西班牙也超過了20萬人。疫情的持續蔓延使得歐洲經濟活動陷入停滯。

4月29日德國經濟部長阿爾特邁爾表示,疫情將使德國經濟陷入二戰以來最嚴重衰退。德國政府下調了今年的經濟增長預期,將2020年GDP預期從1月份的成長1.1%下調至萎縮6.3%。

總體而言,疫情引發的經濟活動停滯使得全球經濟陷入了衰退。

穆迪投資者服務公司表示,隨著疫情導致全球經濟近乎停擺帶來的經濟成本迅速堆積,G20發達經濟體2020年可能萎縮5.8%。即使是在逐漸復蘇的情況下,大多數發達經濟體2021年的實際GDP預計仍將低于疫情前的水平。

一般而言美國經濟走弱會削弱美元的吸引力,但是在全球經濟都遭遇衰退之際,因美元是全球主要的結算貨幣,投資者傾向于持有美元以獲得流動性,因此即使美元經濟也已經陷入衰退,美元仍獲得買盤的支撐。

美聯儲巨量寬松+各國陸續解除限制措施提振風險偏好,限制了美元的漲幅


不過相比較3月美元一度觸及103關口附近,整個4月美元總體承壓于101關口,因自3月以來美聯儲協同其他主流央行一系列巨量刺激措施,使得市場的流動性危機緩解,因此限制了美元的走強。

繼3月下旬采取無限量購債計劃后,4月9日美聯儲表示,將投資至多2.3萬億美元的貸款,用于協助中小企業,州和地方政府,以及為購買某些類型的高收益債券,貸款抵押證券(CLO)和商業抵押貸款支持證券(CMBS)提供資金。

除此之外美聯儲幾乎動用了一切可用的政策工具,包括截至3月22日為投資級評級但后來被降級至不低于BB級的債券,美聯儲還將購買交易所交易基金(ETF),這些ETF多數追蹤投資級債券,一些還追蹤垃圾級債券。

其他工具還包括市政流動性便利、大眾企業貸款計劃、擴大一級和二級市場企業信貸便利和定期資產支持證券貸款便利的規模和范圍,同時啟動薪資保護計劃(PPP)流動性便利,通過小企業PPP貸款支持的定期融資,為參與的金融機構提供。

分析人士指出,美聯儲一系列史無前例的寬松舉措說明了美聯儲將不惜一切代價以避免2008年金融危機時的覆轍,這使得因流動性危機所引發的避險買盤減少。

而從4月下旬開始,美歐一系列國家逐步的解除封鎖措施以重啟經濟也緩解了市場的擔憂情緒,因此也使得避險美元遭到部分拋售。

4月14日,奧地利開始放寬國內部分領域的封鎖措施。4月20日,德國邁出了逐步恢復正常公共生活的第一步,如允許面積為800平方米及以下的零售店、汽車和自行車經銷店以及書店重新開業。

隨著越來越多的國家在5月初將重啟經濟,市場的風險情緒明顯回升。追蹤市場風險情緒的恐慌指數4月自60一線附近持續回落,目前交投于30一線附近,為近兩個月低點。

總體而言,全球經濟陷入大蕭條以來最嚴重的衰退使得避險資金流入美元,但是美聯儲持續巨量的寬松以及各國陸續重啟經濟限制了美元上漲的空間。因此整個4月美元指數圍繞著100關口反復爭奪。
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歐元和美元維持負相關走勢,但是歐盟內部分歧凸顯恐繼續打壓匯價


整個4月歐元兌美元維持低位震蕩走勢。除了歐洲疲軟的經濟和強勢美元對于歐元的打壓之外,歐盟內部就救助措施的分歧也拖累了歐元的市場表現。

4月9日歐元區的19國代表同意“立即”出動一筆5000億歐元的預算來協助刺激歐盟經濟,為成員國、企業和勞動者提供經濟救助。

但是在關鍵的債券發行問題上,歐盟內部僵持不下。以意大利和西班牙為首的疫情較為嚴重國家,主張歐盟采取超常規手段救急,通過發行特別“歐洲債券”來刺激經濟復蘇。

但是,以德國和荷蘭為首的保守派國家,不愿共同填補“窟窿”,擔心此舉對歐盟經濟的沖擊過大。而是建議歐盟將工作重心放在防控力度上,同時通過資金投入,彌補受疫情沖擊較為嚴重的行業。

而4月23日歐盟領導人同意建立一個萬億歐元的緊急基金,但各國元首將有分歧的細節留到夏天解決,凸顯內部分歧持續。

在應對疫情方面,歐盟內部分裂的局面使得市場擔心這可能拖累歐洲抗疫行動和經濟復蘇的速度,同時一部分分析人士認為這可能成為壓垮歐盟的最后一根稻草。

總體而言,市場預期歐洲經濟復蘇將明顯慢于美國,而隨著歐盟內部分歧加劇,在經濟出現明顯復蘇信號前料繼續打壓歐元。
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英鎊波動有限,但英鎊持倉去年12月以來首次轉為凈空倉,英歐談判分歧或給英鎊一擊


整個4月英鎊交投于1.2150/1.2650區間。
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英國預算預測機構在4月表示,由于政府實施封鎖措施,該國經濟今年或萎縮13%,為三個世紀以來最嚴重萎縮,公共借款將飆升至二戰以來最高水平。

英國預算責任辦公室(OBR)表示,僅在4-6月期間,經濟或大幅萎縮35%,失業率將攀升逾一倍至10%。如果解除為減緩疫情傳播而實施的公共生活限制措施,經濟在今年晚些時候可能會反彈。

國際貨幣基金組織(IMF)也預計,英國經濟2020年整體將萎縮6.5%。

不過市場對于英國經濟衰退已經有所消化,同時英鎊兌美元的匯價總體處于35年的低點位置附近,加上美元也并未出現暴漲暴跌的行情,因此英鎊波動有限。

不過市場正在等待英歐談判的進展。4月15日英國談判代表弗羅斯特和歐盟談判代表巴尼耶重啟談判,但是雙方在具體問題上分歧依舊明顯。

據悉,6月30日是將談判延長的最后期限,但英國首相約翰遜反復排除了延長談判的可能性。如果歐盟和英國在分別始于5月11日和6月1日、各為期一周的兩輪貿易談判中未取得進展,那英鎊至今年年中這段時間的波動可能加劇。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示,截至4月21日的一周,芝加哥國際貨幣市場(IMM)投機客轉為持有英鎊凈空倉,為去年12月以來首見。此前投機客連續六周減持英鎊多倉。

日本央行加入無限量寬陣營,凸顯全球央行應對力度,推動美日刷新一個半月低位


4月27日公布的日銀決議,日本央行維持利率不變,但是允許無限量購買國債,以此取代目前80萬億日元的購買目標,增加購買公司債和商業票據,取消了購買每種公司債券的上限,購買至多20萬億日元公司債,同時表示將積極購買ETF和房地產投資信托基金(J-REIT)。

日本央行做此決定是在日本通脹預期出現疲弱跡象之際,日本央行下調CPI預期,預計2020財年核心通脹預期為-0.7%至-0.3%,此前為1.0%;2021財年核心通脹預期為0%至0.7%,此前為1.4%;2022財年核心通脹預期為0.4%至1%。

同時日本央行還下調GDP預期,2020財年GDP增速預期為-5%至-3%,此前為0.9%;2021財年GDP增速預期為2.8%-3.9%,此前為1.1%;2022財年GDP增速預期為0.8%-1.6%。

日本央行加入量化寬松陣營,凸顯了全球在應對疫情沖擊的政策力度,這部分施壓美元,因此使得美元兌日元刷新一個半月新低。
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風險偏好回升+澳洲防疫效果顯著,澳元成4月最強貨幣,但警惕五月數據添暴擊


澳元是4月最強的貨幣,累計漲幅6.7%,有望創四年來最大月度漲幅。
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在3月因疫情引發的經濟沖擊以及國際油價暴跌使得澳元兌美元一度跌至逾17年低點。隨著4月各國出臺的一系列刺激措施以及各國逐漸解除限制措施,這使得市場的風險情緒大幅回升,因此澳元觸底反彈。

由于澳洲疫情在控制疫情方面好于美歐國家,也令市場確信澳洲重啟經濟的速度將明顯快于美歐。數據顯示,截止4月28日澳洲的累計確診人數為6748例,而美國的確診人數已經超過100萬人,西班牙和意大利確診人數都突破了20萬人關口。

4月29日公布的數據顯示,澳洲上季通脹率加速來到逾五年高位,也給了澳元部分支撐。具體數據顯示,澳洲第一季消費者物價指數(CPI)較前季上漲0.3%,較上年同期上漲2.2%,為2014年第三季以來最高,并超過預估增幅2.0%。2019年第四季CPI同比增幅為1.8%。這也是通脹率2018年初以來首次達到澳洲央行2-3%目標區間,可望帶動亟需的薪資增長加速。

總體而言,隨著4月下旬美元有所回落,同時國際油價反彈帶動商品貨幣回升,澳元短時間仍有繼續上漲的空間。

不過分析人士表示,近期封鎖造成的經濟損害并未在澳洲近期數據中完全體現出來。而隨著抗疫封鎖措施持續及能源價格持續低迷,澳洲通脹回升可能轉瞬即逝,澳元可能將再次承壓。

瑞士信貸分析師認為,澳元兌美元短期內有望進一步走強,但是漲勢料在0.6689?/?6706受阻。

風險偏好回升+新西蘭放松限制措施提振紐元,但是11月負利率預期限制漲幅


和澳元類似,紐元4月也震蕩走高。

新西蘭是最早暗示放松封鎖措施的國家之一,同時新西蘭公布的3月貿易數據也基本符合市場預期,因此提振了市場對于新西蘭經濟復蘇的預期。

但是總體而言紐元的漲勢明顯弱于澳元,這是因為市場押注澳洲聯儲不會實施負利率。此前西太平洋銀行近期表示,在新西蘭聯儲應對疫情危機的經濟影響之際,實行負利率是接下來自然而然的舉措。

該行在一份報告中稱,新西蘭聯儲將在今年11月把官方隔夜拆款利率(OCR)下調75個基點至負0.5%;西太銀行預計,新西蘭聯儲將在8月政策聲明中暗示打算或愿意實行負利率,還預計新西蘭聯儲將在5月13日的貨幣政策會議上把量化寬松計劃規模擴大近一倍,至600億紐元。因此部分限制了紐元的漲幅。
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加元在石油動蕩時期也保持平靜,但警惕持續低油價打擊加拿大經濟或施壓加元


對油價變動極為敏感的加元整個4月總體波動有限。即便是4月21日美原油5月合約史無前例的跌至負值,但是美元兌加元僅僅只錄得逾兩周高位,并隨著近期油價反彈開始回落。
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荷蘭國際經濟學家Chris?Turner表示,加元安然度過了最近的石油市場動蕩,沒有遭遇任何重大的拋售,我們猜測,這種情況不會持續太久,美元兌加元仍有可能升至1.45。

在加拿大央行4月公布的鴿派利率決議上,加拿大央行警告說,該國的經濟表現可能比疫情初期的預測差得多,且預期中的復蘇仍不確定。

加拿大央行估計,在長期封鎖情況下,今年第二季度的經濟產出可能比2019年底萎縮多達30%。加拿大央行稱,這可能是有記錄以來最嚴重的近期下滑。產出水平可能在一段時間內都將低于疫情前的水平。

富國證券認為加拿大經濟正陷入嚴重的衰退,它可能難以像其他G10國家一樣迅速地從危機中復蘇。該機構預測加拿大經濟在2020年全年將收縮5.7%,而加元將走弱。低油價可能會滲透到整個加拿大經濟中,并對當地工業以及勞動力市場產生影響。如果出現更加不利的情況,富國證券表示將重新評估加拿大的GDP前景,還可能預測加元會進一步走弱。
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